中新經緯7月7日電 (閆淑鑫 林琬斯)近期，戚薇、吉娜等女藝人曾入住的月子中心SAINT BELLA(下稱圣貝拉)遞表港交所，動輒十幾萬元的月子套餐，讓圣貝拉收獲了月子中心“愛馬仕”的稱號。

但高端月子中心并不賺錢。招股書顯示，2021年至2023年，圣貝拉凈利潤累計虧損7.73億元。

月子中心是一門好生意嗎？

坐月子16萬起？

近幾年，越來越多的年輕媽媽選擇在月子中心坐月子。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2018年至2023年間，中國內地月子中心行業(yè)的市場規(guī)模發(fā)展迅速，復合年增長率為22.7%。其中，高端市場板塊的增長率高于大眾市場板塊。

圣貝拉便定位高端月子中心。圣貝拉成立于2017年，創(chuàng)始人向華是一名85后，今年37歲。

招股書顯示，向華畢業(yè)于英國牛津大學，獲得學士學位，并于2010年7月完成工程碩士學位。在創(chuàng)立圣貝拉之前，曾任職于UBS AG Hong Kong Branch(瑞銀集團香港分行)亞洲并購與企業(yè)融資組及亞洲醫(yī)療健康組，積累了并購及資本市場的交易經驗，尤其是醫(yī)療保健服務和醫(yī)療器材領域。向華在該集團的最后職位為董事。

目前，圣貝拉共擁有59家高端月子中心，覆蓋上海、廣州、深圳及杭州等21個城市，旗下三大品牌分別為“圣貝拉”“小貝拉”“Bella Isla”。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2023年圣貝拉擁有中國最大的高端月子中心網絡，按2023年超高端月子中心產生的收入計，圣貝拉是最大的產后護理及修復集團。

圣貝拉究竟有多高端？最直觀的體現(xiàn)便是收費。

7月4日，中新經緯以消費者身份咨詢北京某圣貝拉母嬰護理中心，線上客服人員發(fā)來的一份套餐價目表顯示，該門店旗下有四大套餐，分別為28天、42天、56天的“悅己套餐”“經典套餐”“別致套餐”“女王套餐”，其中“悅己套餐”是最基礎套餐，收費18.88萬元起，最貴的是“女王套餐”，收費38.88萬元起。

此外，該門店還在上述四大套餐基礎上推出了兩款“百日隨行”服務，總服務天數(shù)為100天，涵蓋28天、42天或56天館內服務，以及駐家和醫(yī)院陪產服務，其中“百日隨行Pro”是護士駐家，“百日隨行SO”是自有護理師駐家，前者的收費更高。以“女王套餐”為例，若選擇“百日隨行Pro”服務，根據(jù)在館天數(shù)的不同，最低收費為49.68萬元(28天)，最高為84.80萬元(56天)。

該客服人員介紹，不同價位的套餐主要區(qū)別于房型面積、產康金額額度、母嬰用品的數(shù)量、增值服務等，服務內容和標準都是統(tǒng)一的。

另據(jù)圣貝拉在招股書中披露的月子中心營運數(shù)據(jù)，2021年至2023年，圣貝拉品牌月子中心每間產后護理服務房每晚的平均合同價值(下稱日單價)分別為6726元、6740元、6887元，小貝拉的日單價分別為2975元、3328元、3478元。

若以28天在館天數(shù)計算，去年，在圣貝拉坐月子的客單價為19.28萬元；小貝拉的客單價為9.74萬元。

圣貝拉被外界稱為“母嬰界愛馬仕”，向華在近期接受媒體采訪時也提到，圣貝拉月子中心參考了部分奢侈品品牌的打法。

“參考LVMH、開云集團以及歐萊雅的品牌策略，他們的高端線會保持品牌調性和克制，不多開、不追求GMV，但追求極致品質，聚焦長期價值，之后再通過高端產品的品牌溢價能力去做轉化，圣貝拉做的也是這樣的事?！毕蛉A稱。

向華同時提到，很多明星和粉絲百萬以上的頭部KOL都會優(yōu)先選擇圣貝拉，圣貝拉也服務過上百位成功卓越的企業(yè)家群體。

中新經緯在圣貝拉官網上也看到，圣貝拉的入住客戶包括戚薇、唐藝昕、吉娜、麥迪娜等女星。

三年虧損逾7億

從業(yè)務來看，月子中心是圣貝拉集團的核心業(yè)務，2023年月子中心業(yè)務的營收為4.68億元，占比83.5%；家庭護理服務業(yè)務以及女性健康功能性食品業(yè)務的占比均在8%左右。

雖然為核心業(yè)務，但月子中心的毛利率相對其他業(yè)務并不高。

2023年，月子中心的毛利率與家庭護理服務齊平，均為34.1%，低于女性健康功能性食品業(yè)務63.3%的毛利率。

招股書披露，圣貝拉的月子中心主要設于高檔酒店，也有部分圣貝拉中心設于獨幢別墅。圣貝拉表示，其輕資產策略(包括其與酒店的靈活租賃安排)不僅有助于快速擴張，也能最大限度減少資本開支，令新中心具有較短投資回收期。

不過，輕資產下，圣貝拉仍承受不小的成本壓力。招股書顯示，2021年至2023年，圣貝拉的月子中心租賃成本及相關成本分別為0.71億元、1.23億元、1.26億元，占當期收入的比例分別為27.5%、26.1%、22.5%；同期人力成本金額分別為0.54億元、1.05億元、1.21億元，占當期收入的比例分別為20.85%、22.25%和21.61%。

隨著不斷地擴張，圣貝拉的營業(yè)收入不斷走高，卻面臨連年虧損。

2021年至2023年，圣貝拉錄得營收分別為2.59億元、4.72億元及5.60億元；年內分別虧損1.22億元、4.12億元及2.39億元，三年虧損7.73億元；綜合毛利率分別為30.6%、29.9%及36.5%。

圣貝拉表示，收入增長主要由于月子中心網絡擴張所致，這不僅直接導致月子中心業(yè)務收入增長，同時由于客戶群相應增加也促進家庭護理業(yè)務的增長。凈虧損的出現(xiàn)，主要是由于向投資者發(fā)行的金融工具公允價值出現(xiàn)虧損。

經調整后，2021年與2022年，圣貝拉分別虧損2986.8萬元及4462.8萬元，2023年扭虧，盈利2077.2萬元。

圣貝拉表示，2021年與2022年的經調整虧損主要是由于大量月子中心正處于業(yè)績爬坡階段，月子中心網絡的快速擴張帶來巨大的開支。隨著業(yè)務的不斷增長、地域的不斷擴大、技術基礎設施的投資和創(chuàng)新以及服務范圍的進一步拓寬，圣貝拉無法保證未來仍能保持盈利。

盡管“錢”景并不明朗，圣貝拉仍然獲得了明星投資機構，包括騰訊、中國人壽、新鴻基公司、高榕資本等的青睞。其中，騰訊持股為11.61%，高榕資本持股約為8.26%。

還是一門好生意嗎？

事實上，并非圣貝拉一家公司業(yè)績不佳，被稱為“月子中心第一股”的愛帝宮2022年也曾虧損1.78億港元，2023年經調整利潤雖扭虧為盈，收入?yún)s出現(xiàn)了18.06%的下滑。

一些相對較小的月子中心更是不斷有“跑路”“關店”的消息傳出。

據(jù)iiMedia Research(艾媒咨詢)《2023—2024年中國月子中心運行大數(shù)據(jù)與產業(yè)趨勢分析報告》，月子中心大多是重資產模式。一是月子中心場地較大，需要建設嬰兒室、游泳室、產后康復中心等功能區(qū)，租金成本較高。二是為了更好地提供服務，月子中心的床上用品、育嬰用品等一般采用中高端品牌，占據(jù)一定成本。三是在母嬰產業(yè)的帶動下，專業(yè)的月嫂、護理人員等軟性服務支出同樣水漲船高。在這些固定成本不斷增長等問題影響下，月子中心的盈利能力難以得到保障。

圣貝拉在招股書中也提到，公司運營需要大量員工、服務供應商及其他人員，包括護理專家、育嬰師及其他合資格人員。2021年至2023年，該公司人力成本總額(其中包括月子中心業(yè)務及家庭護理服務業(yè)務的員工及服務供應商成本)分別占銷售成本總額的30.6%、33.1%、34.3%。圣貝拉預計公司人力成本將繼續(xù)增加。

艾媒咨詢分析師認為，當前階段，月子中心的企業(yè)定位持續(xù)多元，從高端向中高端擴展。在企業(yè)定位帶動下，月子中心也逐步由一線城市向其他低線級城市輻射。另一方面，為了更好地贏得消費者認可，月子中心也在自身的硬件資源和軟件資源上尋求差異化路徑。部分月子中心在不斷提升既有的產婦、育兒服務的同時，提供更多的增值服務，以尋求服務差異性。

連鎖經營產業(yè)專家、和弘咨詢總經理文志宏接受中新經緯采訪時表示，月子中心收費較高，核心原因在于成本和費用高，一是營銷、獲客成本高，且復購率較低；二是月子中心的硬性投入較高，有些月子中心使用自建物業(yè)，而有些月子中心是直接租賃四星、五星級酒店，房屋租金這些硬性投入是相對較高的；三是員工的工資投入較高，因為月子中心需要員工提供相對專業(yè)的服務，對服務人員的素質要求較高，且服務鏈條較長，導致雖然看著月子中心收費高，但賺錢的公司并不多。

另外，文志宏還指出，月子中心、家庭護理的行業(yè)規(guī)模較小，真正機構化的公司市場份額也不大。大多數(shù)月子中心屬于區(qū)域性機構，即便有些已經形成跨區(qū)域或全國性的規(guī)模，但均以加盟制為主，對于總部來說營收規(guī)模不會特別大，所以這個行業(yè)也不太容易跑出大公司。

需要注意的是，月子中心行業(yè)仍存在一些亂象。

據(jù)圣貝拉招股書，公司旗下某月子中心的經營實體北京貝康澤恩，分別于2021年9月及2022年6月因從事無證行醫(yī)而受到主管部門行政處罰，罰款金額分別為3000元、1.5萬元，目前相關整改已完成。

2022年，“月子中心在雞湯內加黨參被罰3萬”的消息也曾引發(fā)熱議。根據(jù)監(jiān)管部門的處罰信息，2022年5月，寧波市海曙區(qū)市場監(jiān)督管理局執(zhí)法人員在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)，一家名為浙江慈悅健康管理有限公司寧波分公司的月子中心，后廚放有益母草、鹽杜仲、麥冬、黨參等中藥各一罐。該月子會所的套餐服務項目上的“補氣血湯”，正是在雞湯內加了黨參、陳皮，給產婦服用。經查詢，黨參不屬于既是食品又是中藥材的物質。

iiMedia Research報告指出，目前國內月子中心產業(yè)暫時沒有明確的管理規(guī)范，特別對衛(wèi)生資質、餐飲服務許可證等沒有明文硬性要求。從業(yè)人員素養(yǎng)參差不齊導致服務質量無法保證，市場秩序較為混亂，需要全面、高素質人才，包括育嬰師、月嫂等專業(yè)服務人才以及運營管理人才，推動行業(yè)健康發(fā)展。