政策組合拳提振信心 A股估值有望迎修復(fù)

日前，伴隨著三大金融部委政策“組合拳”釋放積極信號，以及市值管理指引、并購重組意見等配套政策落地，投資者信心得到有力修復(fù)，A股市場明顯反彈，短期市場活躍程度顯著提升。9月24日以來，三大指數(shù)連續(xù)三個交易日大幅收漲，上證指數(shù)收復(fù)3000點，A股市場成交額也相繼超過9000億元、一萬億元，創(chuàng)四個月以來的新高。

機構(gòu)人士預(yù)計，后續(xù)增量政策舉措仍然可期。同時，在政策加碼、海外流動性改善的背景下，未來一段時間，A股市場估值中樞有望抬升。

上證指數(shù)站上3000點

9月26日，A股市場延續(xù)反彈態(tài)勢。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)強勢收復(fù)3000點大關(guān)，收報3000.95點，當(dāng)日上漲3.61%；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別大漲4.44%、4.42%。A股市場成交額再度突破萬億元。

此前的兩個交易日，A股市場迎來顯著反彈。9月24日，上證指數(shù)飆漲4.15%，創(chuàng)2020年7月以來單日最大漲幅。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指和北證50指數(shù)分別大漲4.36%、5.54%、3.23%，全市場超5100只個股收漲。A股市場當(dāng)日成交額超過9700億元，創(chuàng)下4個月以來的新高。

9月25日，三大指數(shù)再度收漲，盤中上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均一度漲逾3%。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別收漲1.16%、1.21%、1.62%。A股市場當(dāng)日成交額突破萬億元，較上一交易日繼續(xù)放量，為5月6日以來的首次。

行業(yè)方面，在24日、25日兩個交易日內(nèi)，31個申萬一級行業(yè)指數(shù)悉數(shù)收漲。鋼鐵、非銀金融、煤炭、銀行板塊兩日漲幅居各行業(yè)前列，均漲逾8%。大金融板塊表現(xiàn)亮眼，具體來看，申萬銀行板塊42只成份股悉數(shù)飄紅，其中鄭州銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行等9只個股兩日漲逾10%；非銀板塊中五礦資本、天風(fēng)證券、國海證券等7只個股兩日漲約20%，瑞達(dá)期貨、東方財富、太平洋、新華保險等27只個股漲逾10%。此外，港股保險板塊也表現(xiàn)出不錯的漲勢。

多領(lǐng)域重磅政策釋放積極信號

9月24日，在國新辦發(fā)布會上，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會宣布多項即將出臺的重磅政策，涉及降準(zhǔn)，降息，下調(diào)存量房貸利率，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，創(chuàng)設(shè)股票回購、增持再貸款，推動中長期資金入市等各方面。

證監(jiān)會主席吳清在發(fā)布會上表示，證監(jiān)會將重點抓好“三個突出”，即突出增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，突出服務(wù)實體經(jīng)濟回升向好和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，突出保護中小投資者合法權(quán)益，加快投資端改革，推動構(gòu)建“長錢長投”的政策體系，聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等重點領(lǐng)域，多措并舉活躍并購重組市場，堅決打擊財務(wù)造假、操縱市場等違法違規(guī)行為。

“三大金融部委以矩陣式組合拳方式支持高質(zhì)量發(fā)展，分別以‘真金白銀’的資金支持和‘治本強基’的制度建設(shè)為抓手，對實體經(jīng)濟、房地產(chǎn)市場和資本市場三大領(lǐng)域集中施策?！敝行沤ㄍ堆芯繄F隊表示，降準(zhǔn)降息與下調(diào)存量房貸利率，促進銀行長期流動性資金釋放，有望帶動居民消費增長。五項房地產(chǎn)金融政策齊聚發(fā)力，后續(xù)仍需關(guān)注政策執(zhí)行效果和落地情況；人民銀行歷史上首次創(chuàng)設(shè)股票市場貨幣政策工具，包括非銀金融機構(gòu)互換便利和股票回購再貸款，對資本市場的活躍程度和市場表現(xiàn)形成強有力的支撐。

此外，關(guān)于資本市場并購重組以及市值管理相關(guān)細(xì)化舉措也隨之落地，進一步助力改善投資者預(yù)期。24日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，內(nèi)容包括支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合，進一步提高監(jiān)管包容度，提升重組市場交易效率，提升中介機構(gòu)服務(wù)水平，依法加強監(jiān)管六方面內(nèi)容。同日，證監(jiān)會就《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》公開征求意見，要求長期破凈公司應(yīng)當(dāng)披露估值提升計劃，包括目標(biāo)、期限及具體措施，并在年度業(yè)績說明會中就估值提升計劃執(zhí)行情況進行專項說明等。

“證監(jiān)會先后落地市值管理指引、上市公司并購重組意見等文件，延續(xù)了此前資本市場改革‘1+N’的政策思想。一方面，文件重點針對主要指數(shù)成份股公司和長期破凈公司做出要求，考慮到目前長期破凈公司市值占比超過20%，預(yù)計相關(guān)公司市值管理動作或繼續(xù)加快；另一方面，文件重點支持新質(zhì)生產(chǎn)力、產(chǎn)業(yè)整合等方向，并強調(diào)優(yōu)化支付、定價包容度等配套政策。”中信證券研究團隊表示。

渤海證券表示，系列舉措的落地，為未來一段時期A股流動性環(huán)境的變化指明了方向，對提升A股的估值預(yù)期具有積極正面作用。

展望后市，后續(xù)增量措施仍然可以期待。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊認(rèn)為，后續(xù)政策依然有空間：地產(chǎn)政策方面，一線城市進一步因城施策具有較大彈性；財政政策方面，空間包括加快既有的政策資源落地節(jié)奏等；消費政策方面，還可以對服務(wù)類消費擴大支持力度。

中信證券認(rèn)為，耐心資本的培育壯大與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展密切相關(guān)，既促進產(chǎn)業(yè)長期持續(xù)發(fā)展，又利于穩(wěn)定資本市場預(yù)期。預(yù)計后續(xù)將針對大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、完善“長錢長投”制度環(huán)境、持續(xù)改善資本市場生態(tài)三方面發(fā)力。

市場估值中樞有望抬升

在穩(wěn)增長穩(wěn)預(yù)期政策進一步加碼、美聯(lián)儲降息預(yù)期增強的背景下，投資機構(gòu)普遍認(rèn)為，海內(nèi)外積極因素正在累積，未來一段時間，市場悲觀情緒將得到緩解，A股市場估值中樞有望抬升。

“9月A股市場轉(zhuǎn)為邊際回升，反彈有望延續(xù)?！敝薪鸸颈硎?，一方面，9月美聯(lián)儲降息預(yù)期抬升，全球資金迎來再配置，或利好中國資產(chǎn)。另一方面，結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟及市場環(huán)境，穩(wěn)增長穩(wěn)預(yù)期政策有望進一步加碼。在此背景下，積極政策信號出現(xiàn)有望提振投資者情緒，預(yù)計反彈仍將持續(xù)，趨勢性企穩(wěn)還需要關(guān)注后續(xù)上市公司基本面預(yù)期變化。

海通證券也表示，國內(nèi)政策發(fā)力與海外流動性的改善或推動股市中樞抬升。近期A股市場從破凈率、風(fēng)險溢價、股債收益比等多個指標(biāo)來看，市場風(fēng)險偏好和情緒已經(jīng)處在大的底部區(qū)域。目前海外流動性環(huán)境已經(jīng)改善，海內(nèi)外積極因素疊加之下或推動A股市場指數(shù)中樞有所抬升。行業(yè)層面，中國優(yōu)勢制造或成中期主線。

民生證券策略團隊表示，當(dāng)實物消耗恢復(fù)的預(yù)期遇上當(dāng)下資本市場政策組合拳，市場反彈將會延續(xù)。今年以來的主線資產(chǎn)被市場悲觀情緒拖累的狀況將得到有效緩解，實物資產(chǎn)、央國企和金融三者的共振更值得期待。在其看來，以上證50和滬深300為代表的寬基指數(shù)的估值修復(fù)已經(jīng)開始。

渤海證券表示，未來股市流動性面臨反轉(zhuǎn)過程，其政策落地進展將影響行情的發(fā)展節(jié)奏，A股市場將在監(jiān)管、金融機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本的合力推動下，迎來估值的持續(xù)修復(fù)。（記者 羅逸姝）

實習(xí)編輯：王曦